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建材201年盈利能力提升是主旋律荐4股

发布时间:2020-07-31 15:28:40 编辑:笔名
建材:201 年盈利能力提升是主旋律 荐4股

201 -05-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:


业绩增速:2012行业年收入、净利润增速为2009年以来,201 年一季度继续下行。2012年行业收入同比增长0.15%,净利润同比下降4 .2 %,201 年一季度行业收入同比增长11.27%,由于价格比去年同期低,一季度处于淡季,单位成本费用高,净利润同比下降62.2%。201 年一季度,只有玻璃行业同比出现好转,玻璃行业今年一季度收入同比增长5%,是2012年一季度以来首次出现收入同比增长,净利润虽仍同比下降12.9%,但降幅比2012年大幅收窄56个百分点,水泥、耐火材料、管材经营指标继续下行。


盈利能力:201 年一季度行业毛利率继续下滑,二季度有望反转。建材行业2012年毛利率22.6%,同比下降6个百分点,其中,水泥、玻璃毛利率分别下降8、5个百分点。201 年一季度,建材行业毛利率19.6%。


同比下降1个百分点,其中,水泥毛利率同比下降 个百分点至20.2%、耐火材料、管材行业毛利率分别为27.9%、29.8%,基本与去年同期持平,玻璃行业毛利率同比大幅提升近15个百分点。玻璃上市公司一季报业绩上,剔除有光伏玻璃的公司,洛阳玻璃、耀皮玻璃、金晶科技归属于母公司股东净利润增速大幅增长,增速分别达到29.4 %、125.5 %、444%。


营运能力:2012年存货、应收账款周转率均下滑。2012年行业存货周转率、应收账款率均下滑,降幅分别有9.6%、2 . %,耐火材料、管材的存货周转率下降明显,分别下降15.74%、1 . 5%,但是玻璃、水泥的应收账款周转率下降较快,分别下降28.2%、2 .9%。上市公司存货周转率提高的有15价,提高快的是亚玛顿、金晶科技、鲁阳股份、宁夏建材,分别为46.4%、15.2%、9%、8%,应收账款周转率提高仅8家,同比增长快的是秦岭水泥、同力水泥、海螺集团、旗滨集团。


现金流:一季度玻璃行业现金收入比同比明显好转。201 年一季度,玻璃行业在利润率水平提升的前提下,现金收入比同比提高近4个百分点至18.8%,比2012年提高5.5个百分点,耐火材料同比提高12个百分点,比2012年提高0.4个百分点,管材同比提高26个百分点,比2012年下降12个百分点,水泥行业一季度现金收入比同比下降1. 个百分点,比2012年下降14个百分点。


投资策略。2012年行业从需求增速、价格、利润增速等指标看,行业景气降至近年来的低点,201 年以来行业已显现出拐点向上的趋势,水泥、玻璃前 月产量增速同比去年提高1个、4个百分点,水泥价格2中下旬以后涨幅近5%,华东地区、西北地区价格涨幅超过了15%和8%,目前水泥库容比降至66%,说明进入旺季后下游需求在好转,库存降低,单位成本下降,一季度属于淡季,业绩没有太多体现,二季度以后才能真正看出行业状况,水泥价格涨价区域集中在华东、西北地区,海螺水泥、江西水泥、华新水泥、祁连山等公司值得关注。今年玻璃行业景气上升主要得益于原材料价格的低位和毛利率恢复上,二季度毛利率有望维持一季度毛利率的平均水平,金晶科技、南玻、耀皮玻璃等上市公司净利润同比继续好转,管材一季度订单完成量低于预期,随着工程进度推进,二季度关注订单的执行情况,行业评级维持“看好”不变。个股组合:海螺水泥、祁连山、青龙管业、东方雨虹。


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