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承德露露000848产品提价应对成本压力

发布时间:2019-07-22 20:36:20 编辑:笔名

承德露露(000848):产品提价应对成本压力上升 "买入"

三季度收入增长35%,而利润增速受成本上升拖累。月份公司实现销售收入14.2亿元,同比增长38.7%;归属于母公司净利润1.5亿元,同比增长91.4%;按股本全面摊薄EPS为0.493元。单季度来看,第三季度收入4.4亿元,同比增长34.9%,EPS0.088元,净利润同比增长3.82%。

投资评级与估值。预计年EPS分别为0.750元、0.987元和1.226元,分别同比增长64.5%、31.6%和24.2%。尽管过去一年承德露露跑赢申万A指122个百分点,但考虑到10月16日露露杏仁露出厂价已上调10%、河南6万吨产能预计明年四季度达产、集团占用露露商标问题有望彻底解决、今年董事会换届后万向对露露的掌控力加强等因素,我们维持"买入"评级。

有别于大众的认识。(1)软饮料是食品饮料行业中弹性的子行业,因为它的需求可以创造出来,如营养快线。2009年娃哈哈营业收入432亿元,净利润87亿元,如果娃哈哈已上市,那么目前市值预计3000多亿元。露露未来究竟有多大成长空间关键看万向鲁冠球父子的想法以及公司管理团队的运作能力。由于鲁冠球父子(即万向三农)持有承德露露42.55%的股权,我们认为大股东总希望承德露露未来年有大的发展。事实上,在消费者越来越崇尚健康饮食的背景下,露露杏仁露有很大的运作空间。(2)三季度收入增长35%而净利润仅微幅增长主要是由于:杏仁、白糖涨价后成本压力上升,毛利率同比下降2.6个百分点;单季度营业费用率有所上升。(3)露露杏仁露10月16日起每箱(24罐)出厂价由51.6元上调至57.6元,幅度11.6%,同时给经销商增加1.5个百分点的返利,即相当于提价10%。(4)集团占用露露商标问题有望在半年内彻底解决,商标问题解决后万向对露露的掌控力将进一步加强,同时将收购汕头露露4万吨产能。(5)半年报中公司公告拟投资2亿元在河南郑州新建6万吨产能。这有助于开拓河南及周边省份的市场,同时拉开向南扩张的序幕,也为今后向国内外扩张打下坚实有力的基础。(6)公司将逐步调整后续战略的聚焦。未来将重点加强终端产品展示,主要包括一些户外广告以及终端形象;将进行生产产品的调整,调整美颜坊、完善露露核桃露以及花生露;将继续扩大员工队伍的建设,为培养产能扩张的主要骨干做准备。

股价表现的催化剂:陆续新建产能、彻底解决商标问题、股权激励等。

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